수익성 지표(2): GP/A

1. GP/A

GP/A

GP/A = 매출총이익 / 총자산 = (매출액 - 매출원가) / 총자산

 

   미국 로체스터 대학 사이먼 경영 학교(Simon Business School, Univerity of Rochester)의 로버트 노비 마르크스(Robert Novy-Marx) 교수는 2013년 논문 <The other side of value: The gross profitability premium>에서 GP/A라는 새로운 수익성 지표를 제안했다. GP/A는 총자산(Asset, A) 1원을 활용해 매출총이익(Gross Profit, GP)을 얼마나 달성했는지 나타내는 수치로, 기업의 수익성을 판별하는 데 유용한 지표이다. 매출액에서 매출원가를 제외한 매출총이익을 총자산으로 나누어 계산할 수 있으며, 앞서 살펴본 ROE, ROA와 마찬가지로 GP/A가 높을수록 기업의 수익성이 높다고 볼 수 있다.

 

2. 진정한 수익성 지표

진정한 수익성 지표

   노비 마르크스는 GP가 수익성을 측정하는 가장 깨끗한 회계 척도라고 주장했다. 재무제표의 손익계산서에서 아래로 갈수록 수익성 척도는 오염되고 실제 수익성과는 관련성이 떨어지므로, 영업이익이나 당기순이익보다는 GP가 더 우수한 수익성 척도라고 설명했다. 예를 들어, 경쟁사보다 매출원가가 낮고 매출이 높은 회사는 확실히 수익성이 높다고 볼 수 있다. 그럼에도 경쟁사보다 영업이익이나 당기순이익이 낮을 수 있는데, 이는 회사가 매출을 빠르게 늘리고자 공격적인 영업을 하는 경우에는 영업비용이 추가로 들어 수익성이 낮은 경쟁사보다 이익이 낮을 수 있다. 마찬가지로 기업이 생산성을 높이기 위해 연구개발에 투자하는 경우에도 이익이 낮아질 것이다. 이러한 이유로 노비 마르크스는 총이익이 기업의 생산성을 대변하는 실증적인 지표라고 제안하였다. 즉, GP/A가 앞서 살펴본 ROE와 ROA보다 기업의 자산 활용도와 수익성을 대표하는 지표라고 볼 수 있겠다.

 

 

 

 

 

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참고문헌
- 강환국. (2017). 할 수 있다! 퀀트 투자. 에프엔미디어.

- 웨슬리 그레이, 토비아스 칼리일. (2019). 퀀트로 가치투자하라. (서태준 역). 에프엔미디어.

- Novy-Marx, R. (2013). The other side of value: The gross profitability premium. Journal of financial economics, 108(1), 1-28.